**新股市场重要变化！改革新股定价机制 港交所详解**

近期，香港交易所（港交所）针对新股市场的定价机制进行了一系列重要改革，旨在提升香港新股市场的国际竞争力，吸引更多优质公司上市。这一系列改革举措，不仅引发了市场的广泛关注，更预示着香港资本市场即将迎来新的变革。

港交所集团行政总裁陈翊庭在官方渠道详细解读了此次改革的核心内容。他指出，改革主要分为两大类：一类是关于公开市场的规定，另一类则是关于定价机制。此次改革的背景在于，香港新股市场的许多规则已沿用多年，部分规则已不适应当前市场的实际需求，甚至可能阻碍了市场的发展。因此，港交所决定对这些规则进行全面梳理和改革，以期提升市场的效率和吸引力。

在公开市场规定方面，港交所提出了优化公众持股量要求的改革建议。原有的规定中，公众持股量门槛相对较高，对于一些大型或超大型公司来说，满足这些要求并不容易。此次改革建议降低这一门槛，为发行人“拆墙松绑”，放宽不必要的限制。这一举措旨在提升香港市场对于发行人的吸引力，让更多的优质公司愿意选择在香港上市。

同时，港交所还考虑引入最低初始自由流通量的要求，以确保市场公平有序。这一规定要求由公众持有的可自由流通股在上市时至少占股份总数的10%，且预期市值不低于5000万港元或6亿港元。这一举措旨在防止一些发行人虽然满足了公众持股量要求，但大部分股票都是限售股、可自由流通股稀少的情况，从而增加股价操控的风险。

在定价机制方面，港交所的改革同样引人注目。香港新股发售通常分为基石配售、建簿配售和公开认购三个部分。基石配售部分卖给发行人在公开招股前已经选定的基石投资者，这些基石投资者承诺以预先商定的某个总投资额按照最终的发行价认购新股。建簿配售部分主要卖给机构投资者和专业投资者，他们享有最充分的议价权。而公开认购部分则主要卖给散户投资者，他们属于被动的价格接收者，议价能力相对较弱。

现行的规定中，发行人发行的新股一般至少10%要分配予公开认购部分，而且在公开认购特别踊跃的时候还必须将一部分国际配售的股份回拨给公开认购部分的公众投资者。这一安排导致某些热门新股最终卖给公众投资者的部分高达50%，而建簿配售部分只有一两成。在此情况下，很多最有研究实力的、最了解新股基本面的机构投资者往往因为预见到可获分配的股份很少而丧失了参与建簿配售的积极性，导致新股定价的效率大打折扣。

为了改变这一状况，港交所提出了两套改革方案供上市公司选择。一种是将公开认购的初始分配份额设定为5%，回拨上限为最高20%；另一种则是将公开认购的初始分配份额设定为10%至50%之间，无回拨机制。上市公司在招股时可以从上述方案中二选一。这一改革旨在降低新股上市后的价格波动，避免股价大起大落，同时提升机构投资者在新股定价过程中的参与度。

此外，港交所还就基石投资者的禁售期咨询了市场意见。现有的规定中，基石投资者在新股上市后需遵守六个月的禁售期。为了鼓励更多独立机构投资者参与新股上市的整个议价过程，港交所考虑允许基石投资者持有的证券分阶段解禁，其中50%的相关证券可在上市三个月后解除禁售限制，其余则在上市六个月后完全解禁。这一改革有望激发更多机构投资者的参与热情，为市场注入新的活力。

值得注意的是，此次改革并非一蹴而就。港交所在发布咨询文件后，广泛征求了市场参与者的意见和建议。这些意见和建议对于完善改革方案、确保改革措施的针对性和有效性具有重要意义。同时，港交所也充分考虑了市场的反应和承受能力，力求在保障市场稳定和推动市场发展之间找到平衡点。

对于市场参与者而言，此次改革无疑带来了新的机遇和挑战。一方面，改革将提升新股市场的效率和吸引力，为优质公司提供更多的上市机会；另一方面，改革也将带来市场结构和投资者行为的调整，需要市场参与者积极适应和应对。因此，市场参与者需要密切关注改革的进展和动态，及时调整投资策略和风险管理措施。

从更宏观的角度来看，此次改革是港交所不断提升自身竞争力和影响力的重要举措之一。随着全球金融市场的不断发展和变化，港交所需要不断创新和完善各项制度安排，以吸引更多的优质企业和投资者。此次新股定价机制的改革正是港交所在这一背景下做出的积极回应和有力举措。

展望未来，港交所将继续致力于推动新股市场的改革和发展。通过不断优化规则体系、提升市场效率和吸引力，港交所有望在全球金融市场中保持领先地位，并为广大投资者创造更加公平公正的投资环境。同时，市场参与者也需要积极适应和应对市场的变化和挑战，共同推动香港资本市场的繁荣和发展。

1.新股市场重要变革！港交所详解改革新股定价机制介绍

2.本站文章推荐

3.相关作者介绍

4.来源信息

5.同作者文章